安本：房市與信用市場回穩，以及銀行國有化是經濟復甦的先決條件

2009年2月25日

英國安本資產管理集團指出，全球貿易萎縮以及金融體系更加動盪不安有可能會讓資產市場的復甦時間延後，最快要到今年第四季才會復甦。

安本資產管理集團亞洲債券部主管安東尼‧麥寇(Anthony Michael)表示：「援助問題沉苛的信用市場，其規模及複雜程度超乎任何人所能想像」。

「這讓外部金融市場、房貸以及消費性貸款籠罩在愁雲慘霧之中，現在已經可以看見外界已認清除非美國大部分的銀行體系國有化，否則沒有足夠的資金能夠讓銀行體系重建資本部位並重新開始放款」。

來自美國費城的安本資產管理集團股票基金經理人保羅‧艾金森(Paul Atkinson)亦為安本資產管理集團於汶萊舉行的「穿越經濟迷霧」(“Looking Beyond Uncertainty”)投資研討會的主講人之一，他對此也抱持相同看法。他認為界定所謂的第三類資產的其他替代措施仍然困難重重，因為資產流動性仍低，因此難以評價。

艾金森進一步補充：「歐巴馬的執政團清楚此一狀況，並且堅信救市方案不足以解決華爾街的災難，這就是為何救市方案的具體內容到目前仍不夠充分的原因。」

安本資產管理集團也表示在市場震盪之下仍存有一些希望。「金融體系所面臨的壓力讓一般資產的訂價失真，但也帶來了投資的機會。一些投資等級的公司債目前買賣的價位幾近於假設違約時的價位。」麥寇表示。

安本資產管理集團房地產部的投資長安德魯‧史密斯(Andrew Smith)對此也表示同意，他認為「無論企業擁有的資產類別如何，我認為現金流量是才是良好資產負債表的關鍵，企業因而才有償債能力。任何需要融資的公司都面臨潛在的問題，也就是償還既有債務或尋求新資金的問題。投資人需要將焦點放在具備根本實力的產業上。」

他繼續點出歐洲當前的困境，歐洲經濟成長疲弱，導致資本價值與租賃價值皆大跌，英國也面臨史上最劇烈的經濟衰退。但是，他也發現市場出現有些產業過度修正，以及買入機會浮現等證據，新開發案喊停便是佐證此一事實的現象。

此次投資研討會中的每位主講人也都指出亞洲的機會性。在倫敦服務的史密斯也指出亞洲區房地產未來五年的預估年化報酬率將近7%*，高於其他地區。

麥寇在深入闡述投資等級債券會首先復甦的主題時指出，亞洲發債機構因全球投資撤出亞債而受創。

「亞洲過去十年都在還債，但是西方國家則恰恰相反」他指出，「所以當買入時機浮現時，其機會相當龐大。」

亞洲方面，客座主講人花旗集團區域股票策略師的麥克斯‧羅斯甄(Markus Rosgen)則表示，從歷史觀點看來，亞洲股票罕見地浮現更佳的價值。他看好北亞市場的風險投資報酬，但是也警告企業盈餘下滑也相當嚴重，因此他看好一般的績優股。這些亞洲企業也更有能力可以繼續配發股息，他預估實際發放股息佔股價的4.6%**。

但是所有主講人對於市場何時會翻轉皆有所保留。艾金森表示投資人對於全球經濟衰退的速度仍餘悸猶存。他指出這一季與下一季的企業盈餘可能會比2008年第四季更糟，但是之後會好轉。

「目前有相當龐大的現金滯留在貨幣市場基金裡，但是當投資人風險承受度最終恢復時，就不會把資金留在貨幣市場，反而會將資金投入傳統資產類別。」

為期半日的投資研討會係於汶萊帝國飯店暨鄉村俱樂部舉行，首先由汶萊財政部次長Yang Behormat Pehin Orang Kaya Laila Setia Dato Seri Setia Awg Hj Abd Rahman Bin Hj Ibrahim發表開幕致詞，約計60名政府機關代表以及安本亞洲區客戶共襄盛舉。研討會結束之後，安本汶萊長青盃大師賽正式揭開序幕，為首次正式於亞洲舉行的歐巡賽。

安本資產管理集團─此次賽事的最大贊助商提供40萬美元獎金，72名高爾夫選手將在接下來三天於本週日(三月一日)結束的賽事中爭相競逐。

*資料來源: Aberdeen Property Investors, 2009年2月
** 資料來源: MSCI, Citi Investment Research estimates