全球經濟轉變之際，安本發現長遠投資機會

2008年12月15日

安本認為，2009年對投資者而言將仍是極為艱困的一年，但市場的異常現象將持續帶來長遠的投資機會。

全球經濟放緩的跡象愈來愈明顯，股票、債券及房地產等主要資產類別的投資將仍然面臨重重挑戰。企業獲利持續惡化，加上監管法規趨緊，不斷沖淡信貸及股票市場的投資氣氛。值此同時，經濟不景氣亦影響商用不動產的報酬。各資產類別間的關係仍將密切，甚至更為緊密。

市場在接下來幾年的艱鉅程度端視全球經濟的放緩情形，而全球經濟放緩的程度則與全球銀行體系重整資本後回穩的情形環環相扣。目前通貨緊縮是公認最大的不利風險，但各國政府正極力採取措施以化解此一風險，如放寬貨幣政策及推出刺激經濟方案等。然而，我們不認為這些措施能在一段時間內產生正面效果。政府的經濟刺激方案恰如經濟學家凱恩斯的名言：試圖要「推」一根繩子─低利率與財政支出，起碼在短時間內，無法提振消費者信心，而這卻又是經濟復甦的先決條件。

環顧全球，邁入經濟衰退卻無高度槓桿操作的區域，將會在全球經濟復甦時佔有最佳利基，帶領全球經濟復甦。在1997年已記取由銀行引發亞洲金融風暴教訓的亞洲國家是其中之首。反之，英美等國的銀行體系的問題沉苛，並且有資產貶值的問題（尤其是住宅不動產），將需要較長時間才能復元。已開發國家的家庭需要重建儲蓄習慣，這將會讓經濟在未來幾年的成長腳步緩慢，甚至是零成長。而另一方面，亞洲的家庭儲蓄則已過多，當消費速度增長，經濟將會提升。接下來幾年，全球確定可見的是經濟動能從西方轉移至東方的速度會加快。

在接下來幾個月，安本將會採取提升投資組合風險水準的策略，因為安本認為經濟方面的壞消息會讓各資產類別加速浮現絕佳的買入機會。

安本集團環球策略及資產配置主管Mike Turner指出：

「有鑑於股票訂價嚴重失衡，在2008年接近尾聲之際，逐步調高大部份市場的投資組合的風險水準是合理之舉。憑藉著安本嚴謹有紀的投資規範及精挑細選的選股程序，我們深信能夠發掘出價值被低估且能長期表現優異的股票。

「至於多元資產投資組合，相較於政府債券及房地產，我們偏向投資股票，原因是股票具有較高價值。雖然我們一向以企業體質及價值作為選股的首要條件，但鑑於亞洲企業的基礎穩固，我們繼續傾向投資亞洲企業。債券市場方面，我們認為信貸類別的潛力最大，因為目前的價格已經充分反映全球經濟的負面消息。最後，我們認為之前「泡沫化」的部份商用不動產市場（例如英國市場）的收益率開始具有吸引力。」